Правильная ссылка на эту страницу
http://az-design.ru/Support/Archiv/Elc1979/D19791206Elc047.shtml

В ожидании спада

УДК 061.5

Executives voice optimism and expect upcurve to go on even as they watch for slump, pp.111—122.

В предновогодних высказываниях руководителей ряда крупнейших американских, западноевропейских и японских электронных фирм сквозит беспокойство в связи с ожидаемым общим спадом деловой активности. По их мнению, электронная промышленность хорошо к нему подготовлена, но этого нельзя сказать о других отраслях капиталистической экономики.

Тревожное состояние полупроводниковой промышленности

Герберт Дж. Ричмен
старший вице-президент фирмы Data General Corp.

Ричмена более тревожит состояние полупроводниковой промышленности, чем производства мини-компьютеров. Для этого есть серьезные основания: в ноябре 1979г. фирма Data General озадачила не только Уолл-стрит, но и самое себя, впервые за время своего существования сведя баланс 3-го квартала с убытком; одной из главных причин оказалась неспособность руководства фирмы раздобыть ЗУПВ емкостью 16 кбит для компьютеров серии «Нова-4». Однако Ричмен должен бы представлять себе состояние полупроводниковой промышленности не хуже, чем любой из руководителей вычислительной промышленности; в конце 1960-х годов он ушел из фирмы Fairchild, чтобы стать одним из основателей фирмы Data General, и с той поры очень внимательно наблюдал за общим положением дел в промышленности.

«Я обеспокоен неспособностью поставщиков полупроводниковых приборов вовремя выполнять заказы. Впервые создалось положение, при котором их задолженность реальная, а не связана с дублированием заказов или созданием больших резервов комплектующих изделий. К тому же изготовители полупроводниковых приборов умнеют на глазах, их прибыли растут. В игре под названием «производственные мощности — прибыли» они все время держат свои карты закрытыми. Я не думаю, чтобы трудности с поставками полупроводниковых приборов уменьшились раньше второй половины 1980г.».

Перед изготовителями интегральных схем стоят и другие проблемы. «Технические достижения, позволившие перейти от полупроводникового ЗУ емкостью 2 кбит сразу к ЗУ емкостью 16 кбит, помогли сильно снизить себестоимость продукции. Но друзья рассказали мне, что переход от 16 кбит к уровню 64К не поддержан соответствующими технологическими достижениями — более крупные кристаллы изготавливаются методом «грубой силы», который требует больших капиталовложений.

По-моему, кривая накопления опыта в данном случае приближается к асимптоте, а это означает, что многим потребителям полупроводниковых приборов, в том числе и нашей фирме, придется пересмотреть структуру цен на свои изделия».

Если исключить эти заботы, Ричмен не видит особых оснований для беспокойства о судьбе электронной промышленности. «Не видно, чтобы дело шло к депрессии какого-либо рода, хотя плановики только и делают, что простирают потные руки, проклиная нынешнее время, а ученые мужи находят удовольствие в том, чтобы собираться вместе и предсказывать конец света».

Всю силу своей ярости Ричмен приберег для высказываний по адресу правительства. «Мы [американцы] оказались в высшей степени уязвимыми для иностранной конкуренции и сделали это своими руками, осуществив программы послевоенного восстановления. Похоже, никто и не задумывался о том, что Япония и Германия когда-нибудь позабудут всю ту помощь, которую мы им оказали; теперь они жестоко конкурируют с нами на внутриаме-риканском рынке, а Вашингтон, по-видимому, не понимает, как это могло случиться. Никак не возьму в толк смысл торговой и внешней политики нашего правительства.

Выборы должны оказать положительное влияние на экономику, поскольку Картер и конгресс в погоне за голосами перекачивают в нее средства, стремясь придать ей здоровый вид. Так происходит каждые два года».

Во многих странах усиливается тенденция проводить протекционистскую торговую политику

Хельмут Лор
президент фирмы Standard Electric Lorenz AG

Лора беспокоит усиливающаяся во многих странах тенденция проводить протекционистскую торговую политику, а также нынешнее соотношение между ценами и производственными затратами. «Подавляющая часть прироста трудовых и производственных затрат приходится теперь на топливо и сырье, и мы вынуждены справляться с непрерывным ростом их стоимости, а покрывать ее путем повышения производительности труда становится все труднее и труднее».

В результате изготовителям, которым, разумеется, не хочется допускать дальнейшее падение прибылей, будет все труднее поддерживать стабильность цен, типичную для электронной промышленности в прошлом. «Напряженное соотношение между затратами и прибылями больно ударит по небольшим фирмам. Многим из них трудно будет выжить».

Протекционизм тесно связан с нефтяным кризисом. Чтобы быть в состоянии платить за непрерывно дорожающую нефть, немалое число стран стремятся увеличить тарифы на импорт другой продукции. Вместе с тем энергетический кризис, сколь он ни серьезен сам по себе, «создает многочисленные предпосылки для ускоренного развития электронной промышленности. Он может, например, подхлестнуть разработку электронных средств, помогающих экономить энергию в отопительных установках, кондиционерах и автомобилях. Он мог бы также способствовать усиленному выдвижению множества новых идей, рационализирующих различные формы потребления энергии».

Касаясь вопроса кадров, Лор указывает, что «во все времена нелегко найти квалифицированных инженеров». Это особенно справедливо в отношении специалистов по разработке математического обеспечения: его фирма, расположенная в Штутгарте, «никак не может выискать людей того рода, что нам нужны». Проблема еще усложняется тем, что в ФРГ, в отличие от США, «инженер не склонен менять место работы». Ему зачастую нехватает подвижности, чтобы решиться начать все заново, переехать на новое место или перейти в другую отрасль.

Конкуренция со стороны Японии? «Для ФРГ она тоже достаточно опасна: ведь японские фирмы имеют преимущества как по производственным мощностям, так и по уровню цен на свою продукцию». В результате девальваций иены японские товары получили запас по ценам в 15 % и более по сравнению с западногерманскими. Но твердо веря в свободный рынок и частную инициативу, Лор не относится к числу сторонников протекционистских мер. «Мы должны противопоставить японцам конкурентоспособность по техническим показателям и уровню технологии, а не торговые ограничения.

Имея свежие идеи, высококачественные изделия, выдающихся инженеров и хорошую рыночную стратегию, мы сумеем достойно ответить на их вызов».

Налоговые ограничения создадут предпосылки для экономического спада

Гарольд Х. Поуп
председатель правления фирмы Sanders Associates Inc.

Если Картер введет налоговые ограничения на государственные вложения в промышленность, то «создадутся все предпосылки для экономического спада». Однако, заявляет Поуп, «я сильно сомневаюсь, что он это сделает: история показывает, что годы выборов бывали годами повышения правительственных ассигнований — и усиления инфляции». Если история повторится, то можно ожидать, что спад будет сравнительно мягким и кратковременным, «но зато вместо 15 %-ной инфляции мы, по всей вероятности, получим все 20%».

Что бы ни принес 1980г. — инфляцию или спад деловой активности, — развитие всех отраслей электронной промышленности будет продолжаться без передышки. В числе прочих вряд ли сколько-нибудь пострадает и фирма Sanders (Нэшуа, шт.Нью-Гемпшир): «У нас достаточные финансовые резервы, и нет значительных долгов».

Однако фирма может столкнуться с проблемой кадров. «Нам нужно больше талантливых специалистов, особенно для нашей отрасли (математическое обеспечение), которая так быстро растет. До сих пор нам удавалось их находить, и в довольно короткий срок. Но я не знаю, сколько продлится такое благополучное состояние».

Поуп убежден, что в наступающем году успехи или неудачи отдельных фирм будут определяться их финансовыми возможностями и резервами. В сравнительно новых отраслях (например, в медицинской электронике), где быстрый рост спроса породил множество мелких фирм, возникший недостаток капитала может вызвать ряд банкротств. Кроме того, изготовители весьма капиталоемкой продукции (например, крупных универсальных ЭВМ) могут пострадать ввиду того, что покупатели будут медлить с заказами. С другой стороны, в полупроводниковой промышленности в связи с переходом ко все более быстрым и емким интегральным ЗУ, темпы развития должны остаться прежними: в этой отрасли просто слишком велика прибыль, чтобы дала себя знать тенденция к спаду».

Проблемы делового успеха

Д. Лейтон Дэвис
заместитель административного директора фирмы Racal Electronics Ltd.

Единственные проблемы, которые тревожат сон Дэвиса, — это проблемы делового успеха. Он несет ответственность за деятельность фирмы Racal Data Communications Ltd., одного из наиболее быстро растущих отделений конгломерата Racal. «Объем сбыта у нас непрерывно увеличивается. За последнее десятилетие мы не испытали ни одной заминки, и в скором времени, надо полагать, наше объединение [оно занимается производством военной радиоаппаратуры] станет одним из главных доходных предприятий фирмы. Если я не добился этого в 1979г., то наверняка добьюсь в 1980г.».

Политика конгломерата Racal состоит в том, чтобы непрерывно расширяться как за счет внутренних возможностей, так и путем приобретения новых предприятий. «У нас всегда остаются на примете в качестве кандидатов на приобретение не менее 10 фирм». Некоторые из этих фирм небольшие, способные легко влиться в нынешнюю структуру конгломерата, но многие эксперты ожидают, что в 1980г. Racal вытянет рыбку и покрупнее. Британская электронная промышленность созрела для слияний, причем одна — две крупные фирмы особенно уязвимы в этом смысле. В то же время снятие ограничений на экспорт капитала, связанное с усилением позиций фунта стерлингов, в большой степени облегчает английским фирмам приобретение предприятий за пределами собственной страны.

В той мере, в какой это затрагивает Дэвиса, отрасль передачи цифровых данных пока успешно противостоит воздействию неблагоприятных экономических и политических условий. Смена британского правительства «не оказала заметного влияния», но решение устранить монополию министерства почт на оконечное оборудование «должно благоприятно отразиться на нашем бизнесе». Благодаря тому, что фирма Дэвиса, главная контора которой расположена в Брэкнелле (графство Беркшир), разделена на несколько небольших, сравнительно самостоятельных производственных единиц, неприятности с профсоюзами, в которых увязли многие британские предприниматели, ей пока что не угрожают.

1980 г. наступит общее замедление темпов экономического развития

Сэм К. Смит
групповой вице-президент фирмы Texas Instruments Inc.

Трудно сомневаться, говорит Смит, что в 1980г. наступит общее замедление темпов экономического развития; неизвестно только, сколь серьезным оно будет. Среди отраслей электронной промышленности в число наиболее сильно пострадавших попадет, по всей вероятности, сектор бытовой электроники.

Для фирмы TI, имеющей значительные интересы в производстве калькуляторов, электронных часов, устройств управления бытовыми электроприборами и других товаров потребительского спроса, это плохие новости. С другой стороны, можно ожидать, что в 1980г. ослабление потребительского спроса перекроется увеличением сбыта правительственных заказов на электронное оборудование, в производстве которого фирма тоже занимает сильные позиции, а также спроса на мини-компьютеры, терминалы и другие изделия.

Даже во время спада 1974—1975 гг. сбыт мини-компьютеров и терминалов продолжал возрастать примерно на 20% в год. «Мы уверены, что эти изделия, применяемые заказчиками с целью повышения производительности, будут по-прежнему пользоваться высоким спросом, и поэтому замедление темпов экономического развития скажется на их производстве в меньшей степени, чем на производстве любой другой нашей продукции».

Еще одну причину для оптимизма Смит видит в непрерывно возрастающем проникновении полупроводниковых приборов, как таковых, во все отрасли производства. Если общий экономический спад будет резким, он, несомненно, коснется и электронной промышленности. Но, утверждает Смит, крутое (на 20—30%) падение спроса на полупроводниковые приборы, имевшее место в предыдущие периоды спада, на этот раз не должно повториться. «Я безусловно уверен, что при любых условиях производство полупроводниковых приборов не может пострадать так сильно, как это бывало в прошлом».

Не приходится ожидать, что бизнесмены будут аплодировать политике президента Картера. «С моей точки зрения, наиболее острый дефицит, какой все мы испытываем сегодня — винить ли в нем Картера или конгресс, — это отсутствие какой-либо политики в области энергетики».

По мнению Смита, недавние меры по экономии средств, осуществленные советом Федеральной резервной системы и приведшие к рекордному росту учетного процента, явно запоздали. «По-моему, это горькое лекарство следовало принять намного раньше». Хотя эти усилия федерального правительства еще могут оказать желательное влияние в части обуздания инфляции, оно сказалось бы быстрее и менее болезненно, будь эти меры приняты своевременно.

Ожидание экономического спада

Джордж Р. Ри
вице-президент фирмы Centronics Data Computer Corp.

Ожидание экономического спада так давно стало для деятелей электронной промышленности привычным образом мышления, что если он и в самом деле наступит, его последствия, вероятно, окажутся не такими уж тяжкими. «Все к нему готовы», — утверждает Ри. Один из признаков этого он видит в осторожности заказчиков фирмы Centronics. «Они делают заказы только на месяц вперед, а не на 90 дней, как прежде, и откладывают подписание договоров до последней минуты». Однако, отмечает Ри, общее число заказов не уменьшается, а клиентура фирмы увеличивается в хорошем темпе».

Если электронную промышленность и нельзя считать «спадозащи-щенной», то она безусловно является «спадоустойчивой», а те ее секторы, продукция которых способствует росту производительности и экономичности труда, по всей вероятности, «будут спокойно плыть дальше, как если бы депрессии не было». Темпы роста производства все еще бурные, продолжается развитие новых технологических методов, и этот запас инерции пока удерживает электронную промышленность намного впереди всех остальных отраслей бизнеса.

Меры совета Федеральной резервной системы по ограничению свободного капитала создают для электронных фирм больше проблем, чем продолжающийся беспримерный рост учетного процента. «Наша промышленность доказала, что ее предприятия постоянно приносят доход, намного превышающий стоимость денег, и поэтому рост учетной ставки не заставит наших предпринимателей отказаться от своей доли рынка или от расширения производства. Но если нигде нельзя будет отыскать достаточный свободный капитал, то мы должны будем смириться с потерей некоторых позиций». Фирма Centronics (Хадсон, шт.Нью-Гемпшир) намеревается в 1980г. увеличить свои капиталовложения.

По мнению Ри, администрация Картера до сих пор не проявила достаточно ответственного подхода к нуждам бизнесменов. Бесконечные лицензионные запреты и бюрократические рогатки наносят вред фирмам, участвующим в международной торговле, сильно сковывают инициативу других фирм и лишают США тех возможностей улучшения торгового баланса, какие могло бы предоставить им их передовое положение в области техники. Администрация «разговаривает о пересмотре лицензионных запретов, а потом ошарашивает нас чем-нибудь вроде жесткого контроля над экспортом в СССР, подрывая тем самым хорошие возможности для деловых отношений».

Картер не предпринял достаточных мер и для поощрения частной инициативы в увеличении инвестиций. «Снижение налога на прирост капитала явилось полезным первым шагом, но за этим первым шагом ничего не последовало».

«…нам нужна хоть какая-нибудь торговая политика»

Э. Флойд Квамме
вице-президент и генеральный управляющий отделения полупроводниковых приборов фирмы National Semiconductor Corp.

«Конечно, я могу сказать только одно: хотелось бы, чтобы наша экономика выглядела получше. Мое единственное пожелание парням в Вашингтоне: нам нужна хоть какая-нибудь торговая политика». Но у Квамме есть и еще одно пожелание: он хотел бы, чтобы в экономике было меньше неопределенности, делающей предпринимателей такими робкими. Но «в будущем году нам предстоят выборы. Сейчас многие не в состоянии доверять высказываниям людей, которые не заботятся о последствиях своих слов».

Предяриниматели стали бы более оптимистично относиться к перспективам развития американской экономики, получай они побольше радостных вестей, вроде сентябрьского сообщения о росте спроса на товары длительного пользования. Это послужило бы им добрым знаком. Что же касается экономического спада, то «я думаю, само понятие спада подверглось изменению. Во всяком случае, в полупроводниковой промышленности мы определенно не видим никаких признаков начинающегося спада».

Сделалась ли электронная промышленность более устойчивой против экономической депрессии? «Не думаю, что это так, — говорит Квамме. — Думаю, что это скорее не всегда так». С другой стороны он отмечает, что, поскольку различные отрасли электронной промышленности производят все более сложные изделия, оказывающие «положительное влияние на изделия потребительского спроса», депрессия должна отразиться на ней слабее, чем в прошлом.

Хотя нехватка энергии составляет серьезную национальную проблему, «электроника является скорее частью решения, чем частью проблемы. Настоятельная потребность экономить энергию создает новые реальные возможности сбыта электронной продукции, ибо эффективное регулирование расхода энергии подразумевает применение компьютеров, недорогих датчиков и прочих электронных изделий».

«Есть целый ряд неопределенностей, делающих экономическое положение в будущем году плохо предсказуемым»

Джон А. Янг
президент фирмы Hewlett-Packard Со.

«В целом мы можем ожидать, что 1980г. будет приемлемым, но надеяться на такие блестящие темпы роста, как в последние несколько лет, не приходится, — заявляет Янг. — Есть целый ряд неопределенностей, произошло много событий, делающих экономическое положение в будущем году плохо предсказуемым».

Для 38 производственных отделений фирмы HP — и основных, занимающихся изготовлением вычислительного и контрольно-измерительного оборудования, и второстепенных, специализирующихся на медицинской аппаратуре и электронных компонентах, — определяющими являются совершенно разные факторы спроса. Например, «на сбыт компьютеров может повлиять недавнее решение федеральных властей о более строгом контроле над объемом денежной массы, которое, вероятно, поставит в тяжелое положение многие мелкие фирмы».

Определенные преимущества фирме HP дает то, что половина ее предприятий размещается за пределами США, большей частью в Западной Европе. «Известно, что экономические перемены в Европе, как правило, запаздывают на 12—18 месяцев по сравнению с США». Янг указывает и на то, что экономика Франции и ФРГ остается потенциально здоровой. К тому же снижение потребительского спроса не влияет на сбыт изделий фирмы. Все, с кем ему приводилось беседовать, считают, говорит Янг, что бизнес в целом выглядит здоровым; при этом создается впечатление, что электронная промышленность лучше защищена от воздействия одних видов экономических циклов и хуже — от других. Хотя кругом только и говорят, что о спаде деловой активности, формальных предпосылок к этому нет, поскольку кривая экономики за последнее время не шла вниз два квартала подряд.

Однако он отмечает свой недавний разговор с одним ведущим финансовым деятелем в Чикаго, выразившим серьезную озабоченность стоимостью краткосрочного кредита. Рост учетных ставок способствует возникновению неопределенности в деловой сфере. Отсюда Янг заключает, что ему необходимо занимать гибкую позицию. Во-первых, он, возможно, примет тактику «постепенного расчета» с задолженностью по необычно большому портфелю заказов фирмы HP. Далее, поскольку фирма никогда не прибегала к: массовым увольнениям, нужно будет проводить политику «постоянной занятости».

Администрация Картера не заслужила «особенно высоких отметок». Хотя президент Картер «в конце концов решился защитить доллар на международных валютных рынках», нельзя не отметить, что «его политика в области энергетики остается сомнительной». К тому же администрация противодействовала снижению налогов на прирост капитала, которое Янг вместе со всем большим бизнесом приветствовал как средство стимулирования, капиталовложений . в промышленность.

Умеренный спад деловой активности не слишком скажется на положении фирмы Sony.

Кацуо Ивама
президент фирмы Sony Corp.

Ивама, как ни странно, относится к энергетическому кризису спокойно. Однако свой оптимизм он ограничивает замечанием, что если во время первого нефтяного кризиса японским производителям удалось блестяще справиться с ситуацией и, стало быть, того же можно ожидать и на этот раз, то не следует забывать, что им придется приспособить свои предприятия к повысившемуся уровню цен на сырье и топливо. Цены, конечно, изрядно возросли, отмечает он, но «к счастью, электронная промышленность не является энерго- и материалоемкой отраслью».

Он обращает внимание также на политику правительства в отношении текущего бюджетного дефицита, как на одну из главных причин для озабоченности перспективой на 1980г. Жесткая бюджетная политика поможет сократить дефицит и ограничить инфляцию, но, с другой стороны, если предприниматели будут вынуждены подтянуть ремни, то сократятся налоговые поступления, а с ними и доходная часть государственного бюджета.

Умеренный спад деловой активности, который, как думает Ивама, будет иметь место в США в первом квартале 1980г., не слишком скажется на положении фирмы Sony. Он полагает, что в год выборов дела вряд ли пойдут хуже, чем идут сейчас.

В области бытовой электроники наблюдается быстрое развитие методов системного проектирования, и для фирмы Sony это означает существенный рост потребности в инженерах разнообразных специальностей. Отмечаются такие технические новшества, как внедрение микропроцессоров в телевизоры и магнитофоны и появление совершенно новых изделий, таких как радиоприемники с импульсно-кодовой модуляцией, цифровые видеомагнитофоны и видеопроигрыватели. Связанную с этим потребность в новых инженерных кадрах фирма до сих пор решала путем найма большого числа выпускников втузов и переподготовки уже работающих инженеров. Здесь, говорит Ивама, благоприятно сказалось то обстоятельство, что фирма Sony была создана только после войны и была на первых порах небольшой, так что она берет на работу главным образом молодых инженеров, которые быстро воспринимают новые знания.

В 1980г. депрессия будет одной из самых страшных, какие мне пришлось повидать

Льюис Ф. Корнфелд
президент отделения Radio Shack фирмы Tandy Corp.

С точки зрения мировой экономики, предстоящая в 1980г. депрессия будет «одной из самых страшных, какие мне пришлось повидать, — говорит Корнфелд. — Темпы инфляции у нас выше, чем когда-либо на моей памяти; добавьте к этому ослабление позиций доллара, и проблема получится беспрецедентной по масштабам».

Внутри страны он ожидает на 1980г. «волны банкротств» в сфере розничной торговли звукоаппаратурой: здесь, считает Корнфелд, развелось слишком много небольших и малоприбыльных магазинов. И все же, хотя у фирмы Radio Shack 20—25% сбыта приходится на звукоаппаратуру, он оптимистически оценивает перспективы своей фирмы на 1980г.

Основу этого оптимизма составляет для Корнфелда 31 год работы в фирме Radio Shack, где он из своей главной конторы в Форт Уорт (шт.Техас) руководил 7300 магазинами по розничной продаже электронной аппаратуры, разбросанными по всей Америке. Даже во время прежних спадов объемы продаж фирмы Radio Shack ни разу не снижались. «Успех нашей коммерческой деятельности зависит от той доли дохода, которая остается у покупателя после оплаты квартиры и питания. За всю свою жизнь я убедился, что люди всегда тратят часть своего заработка на развлечения, а наша фирма в значительной степени связана с этой сферой деятельности.

Корнфелд добавляет: «Я не понимаю, каким образом спад деловой активности мог бы сказаться на той части рынка вычислительной техники, в которой мы заинтересованы». Даже в условиях, когда общие экономические показатели падают, молодой и еше относительно небольшой рынок компьютеров личного пользования находится пока «в самом низу весьма крутой кривой, идущей вверх».

Я не предвижу на 1980 г. никаких радикальных изменений

Эдуар Гигони
старший вице-президент фирмы Thomson-CSF

Преемственность — вот, по мнению Гигонй, ключ к успехам фирмы Thomson-CSF в 1980г. «Я не предвижу на 1980г. никаких радикальных изменений. Заботы, которые ожидают нас в 1980г., будут теми же, что мы переживаем сейчас». Первой в их списке стоит неустойчивость международной валютной системы. «Валютный хаос, и в особенности неустойчивость доллара, создает множество серьезных трудностей для фирм, как наша, активно экспортирующих свою продукцию».

Однако руководство фирмы не ожидает, что валютные трудности могут сильно помешать ее росту, а на деятельности ее процветающего отделения средств связи они определенно не скажутся. «Большинство наших договоров на поставку связного оборудования заключено на несколько лет, а что касается фактических объемов сбыта, то уже сейчас наш портфель заказов на 1980 г. заполнен на 90%».

Отметив, что отделение средств связи — фирма Le Materiel Telephonique Thomson-CSF — одержала в 1979г. несколько внушительных побед на мировом рынке цифровых коммутационных систем, Гигони констатирует: «В сфере связи есть года тучные и года тощие». Но «даже если мы и не добьемся в 1980г. выдающихся результатов, связь — это многообещающий сектор рынка, для которого в долговременной перспективе, вероятно, будет характерен значительный рост».

Аналогично он оценивает и весь французский рынок средств коммунального обслуживания, отмечая, что здесь отсутствие быстрого подъема служит как раз гарантией, что не будет и быстрого спада. «Для французской экономики быстрые изменения вообще маловероятны. В чем-то могут проявиться тенденции к ухудшению, а в чем-то — к улучшению».

Экономический спад, которого мы ожидаем в 1980г., будет следствием нехватки нефти

Айвор Коэн
директор-распорядитель фирмы Milliard Ltd.

Есть нечто ироническое в том, что экономические неурядицы Британии сейчас во многом связаны с той самой нефтью, которой страна вскоре сможет сама себя обеспечить. «Экономический спад, которого мы ожидаем в 1980г., будет следствием нехватки нефти, — указывает Коэн, чья фирма (филиал концерна Philips) является одним из крупнейших в Великобритании изготовителей электронных компонентов.

Но вопреки мрачному в целом положению, электронная промышленность обнаруживает определенную способность к сопротивлению. «Сбыт все еше продолжает расти, а портфель заказов не исчерпан». Для некоторых отраслей перспективы хорошие, для других похуже. Британское министерство почт предприняло обширную программу модернизации почтового оборудования. Новое правительство консерваторов увеличивает расходы на оборону. Положение в секторе бытовой электроники остается загадочным, но здесь, возможно, поможет заметное увеличение заработной платы, которого рабочие, добились в результате зимних переговоров с предпринимателями. «Значительное повышение зарплаты, возможно, заставит также предпринимателей ускорить вложение средств в автоматизацию».

Но даже если продажа товаров потребительского спроса в 1980г. увеличится, повышение курса фунта стерлингов неблагоприятно отразится на положении английских изготовителей бытовой электронной аппаратуры Единственное светлое пятно — это развитие сбыта видеотекстовых систем обоих типов — «Телетекст» и «Вьюдейта». У этих систем многообещающее будущее как в секторе коммунального обслуживания, так и в секторе конторского оборудования.

Хотя нынешнее английское правительство активно проводит политику денационализации промышленности, Коэн хотел бы, чтобы оно сохраняло в действии свои огромные покупательные возможности. Так, государственные учреждения могли бы найти для себя способы использования системы «Вьюдейта» и разместить соответствующие заказы. Это помогло бы развитию области техники, которая могла бы лечь в основу новой отрасли западноевропейской промышленности.

Депрессия «фактически подступает, и в США уже наблюдается спад в области изделий бытовой электроники»

Ричард А. Кэмпбелл
вице-президент-исполнитель отделения TRW Electronics фирмы TRW Inc.

Депрессия «фактически подступает, и в США уже наблюдается спад в области изделий бытовой электроники». Отделение Кэмпбелла производит весьма широкую номенклатуру компонентов для фирм, изготавливающих электробытовые приборы и автомобили, а в этих отраслях потребительский спрос упал. В секторах промышленной электроники и оборудования, изготавливаемого по государственным заказам, «мы не замечаем уменьшения числа заказов, но думаем, что уже в 1980г. начнется спад».

Еще один повод для озабоченности главы лос-анджелесской фирмы с оборотом 500 млн. долл., — это инфляция, особенно в ее связи со стоимостью сырья и производственными издержками. «Уже сейчас мы сталкиваемся со значительным ростом цен на исходные материалы — медь, золото, химикаты и все прочее».

Нехватка инженеров-электроников и другого технического персонала «стала острее, особенно на западе и юго-западе США». Предстоящие экономические неурядицы вообще будут иметь «более региональный характер, чем в 1974г. — Средний Запад и северо-восток страны пострадают меньше всего».

Откровенно отмечая отрицательные стороны экономической ситуации 1980г., Кэмпбелл вместе с тем видит в ней и благоприятные признаки — как для фирмы TRW, так и для промышленности в целом: способность быстро улучшать эффективность и производительность труда, свойственная электронной промышленности, делает ее менее уязвимой для депрессии, чем это было в прошлом.

Еще одну причину этой возросшей сопротивляемости можно увидеть в деятельности самой фирмы TRW Electronics. Начиная с 1974г. она стала проводить политику диверсификации продукции, успела проникнуть на новые рынки, в частности, в автомобильную промышленность, и «теперь находится в значительно лучшем положении, чем ранее». Особенно большое значение имеет диверсификация в международном масштабе.

…1980г. «может оказаться очень хорошим годом»

Джек К. Соутер
вице-президент и генеральный управляющий отделения бытовой электроники фирмы RCA Corp.

Исторически сложилось так, что депрессия наиболее пагубным образом отражается на секторе бытовой электроники, и изготовители телевизоров, звукоаппаратуры и т.п. буквально утопают в красных чернилах1{Красными чернилами в счетных книгах подводят убытки. — Прим. перев.}. Но в отделении бытовой электроники корпорации RCA, расположенном в Индианаполисе, никто не сокрушается по поводу перспектив 1980г. Напротив, Соутер утверждает, что 1980г. «может оказаться очень хорошим годом».

Это не бесшабашный оптимизм. Высказывание отражает не только уверенность в себе руководителя фирмы, у которого годовой сбыт цветных телевизоров устойчиво, без каких-либо признаков спада удерживается на уровне 9,75 млн. штук, но также его убежденность, что в целом экономическая ситуация в промышленности здоровая. «Девять миллионов телевизоров в год — это очень хорошая цифра», — говорит он, вспоминая, что в период последней депрессии их сбыт не превышал 6,5 млн.

Оптимизм Соутера проистекает также из того, что он хорошо понимает разницу между прежними экономическими бедствиями и нынешним легким недомоганием. Основную часть емкого в денежном выражении рынка сбыта цветных телевизоров теперь образует рынок замены — покупатели продают свои старые телевизоры и приобретают новые модели,, отличающиеся лучшими техническими показателями и более низкой ценой.

«Сейчас в эксплуатации находится свыше 30 млн. телевизоров, имеющих возраст более семи лет. Их владельцы стремятся заменить свои аппараты, и это создает огромный потенциальный рынок сбыта». Однако-этот скрытый потребительский спрос нужно еще пробудить путем проведения активной рыночной стратегии, и Соутер намеревается начать широкую рекламную кампанию и объявить скидки, которые могли бы заманить покупателей в магазины.

Однако некоторые из главных факторов, способствующих улучшению сбыта цветных телевизоров, оказываются неблагоприятными для сбыта кассетных видеомагнитофонов. Большинство покупателей приобретают видеомагнитофоны впервые, а в условиях спада не очень-то легко склонить их к такой покупке. «Продажа кассетных видеомагнитофонов будет возрастать, но далеко не так быстро, как было бы в период экономического процветания».

Интенсивная ценовая конкуренция на рынке бытовой электроники в 1980-х годах будет продолжаться, но по сравнению с предыдущим десятилетием здесь будет важное различие: цены на внутреннем американском рынке будут задавать отечественные изделия ведущих изготовителей, а не импортные, как прежде.

Немало беспокойства доставляют Соутеру трудности с поставкой микросхем и нехватка инженеров-разработчиков; оба этих узких места не исчезают в условиях падения спроса на некоторые изделия. В фирме RCA важное значение придают мерам жесткого контроля над уровнем производственных издержек: «Общая цель всей корпорации — повысить эффективность производства».

«В 1980 г. наступит реакция, и удар будет жестоким»

Таро Кунинобу
президент фирмы Matsushita Electronic Components Ltd.

Кунинобу осторожен в оценке перспектив наступающего года. Сбыт готовой продукции не настолько высок, чтобы спрос на компоненты мог остаться на уровне 1979г., а изготовители телевизоров, стремясь не упустить свою долю поступлений от продажи готовой продукции, создают запасы компонентов и порою дублируют заказы. «В 1980г. наступит реакция, и удар будет жестоким».

Тем не менее Кунинобу видит впереди много возможностей для оживления спроса на компоненты. Первая из них — поступление заказов на микропроцессоры от автомобильных фирм (для машин моделей 1982г.); им же потребуются новые электронные датчики. Начнут заказывать микропроцессоры и фирмы других отраслей: эти вездесущие приборы проникают во все более широкую номенклатуру изделий.

Будет возрастать продажа кассетных видеомагнитофонов и портативных телекамер, а для каждого из этих изделий требуется втрое больше компонентов, чем для телевизора. Сбыт компонентов этого назначения останется хорошим, хотя конкуренция и заставляет изготовителей телевизоров сокращать число компонентов в своих изделиях. Хорошие возможности открываются также для сбыта компонентов, используемых в видеопроигрывателях (правда, это компоненты других типов). Впереди вырисовывается также начало серийного производства ИКМ-радиоприемников, и, возможно, цифровых видеомагнитофонов.

Хотя использование бескорпусных компонентов в бытовой аппаратуре фактически началось еще три года назад, когда головная компания Matsushita выпустила «сверхтонкий» радиоприемник, лишь в 1980г. начнется продажа этих компонентов в больших количествах. Сейчас, когда они получают распространение в самых разнообразных изделиях — от 35-мм фотокамер до радиоприемников, магнитофонов, телекамер и телевизионных ВЧ блоков, — их стало нехватать.

Настоящую угрозу представляет нехватка компонентов

Чарлз У. Мисслер
президент фирмы Western Digital Corp.

Мисслер не видит никаких признаков спада, если не считать сообщений на страницах финансовых газет. Наоборот, «в нашей фирме ломают голову над тем, как бы не отстать от развивающейся отрасли». Правда, он полагает, что небольшой полупроводниковой фирме, специализирующейся на заказных приборах, возможно, предстоит некоторое замедление темпов роста.

«Настоящую угрозу представляет нехватка компонентов, нависшая над всей нашей отраслью»; острее всего она проявляется для ЗУПВ емкостью 16 кбит и ИС с маломощными приборами Шоттки. Мисслер опасается, что если в самом скором времени не будут устранены ограничения производства, то запасы полупроводниковых приборов исчерпаются уже через шесть — девять месяцев, и это вызовет крупные неприятности для всей электронной промышленности.

Фирма Western Digital, расположенная в Ориндж Каунти (шт.Калифорния), испытывает нехватку технического и производственного персонала, но Мисслер решает эту проблему весьма оригинальным способом— разделив доходы на всех сотрудников. «У нас свыше миллиона акций находятся во владении сотрудников фирмы, и это нам сильно помогает». Имея в штате 700 человек, руководство фирмы надеется в 1980 финансовом году, который начался с 1 июля 1979г., удвоить объем сбыта, доведя его до 20 млн. долл.

Будучи в общем новичком в области полупроводниковой техники — он возглавил фирму в 1976г., когда рассматривалось ее дело по процедуре главы XI закона о банкротствах, Мисслер ошеломлен некоторыми методами коммерческой практики, получившими распространение в этой отрасли, и резко высказывается против них. Особенно не нравится ему, что крупные корпорации не гнушаются копировать чужие секретные конструкции. Ничуть не лучше и практика нарушения обязательств и переманивания персонала у других фирм. «Мы не можем допускать насилий и грабежа, характерных для некоторых деятелей нашей промышленности».

«Я полагаю, что по нашей отрасли рост производства составит в среднем за год 25—30%»

Рей Стейта
президент фирмы Analog Devices Inc.

В противовес предсказаниям о некотором ослаблении экономического развития в 1980г., «я полагаю, что по нашей отрасли рост производства составит в среднем за год 25— 30%». По мнению Стейта, причины для беспокойства могут появиться лишь в том случае, если фактические цифры роста будут намного ниже этих средних значений. «Это могло бы вызвать спад активности в третьем и четвертом кварталах 1980г.».

Электронная промышленность, возможно, уже прошла через собственный период депрессии. «В августе и сентябре 1979г. объем заказов несколько упал, но в дальнейшем подскочил заново».

Год, в который рост производства должен составить 30%, представляется президенту фирмы Analog Devices (Норвуд, шт.Массачусетс) сплошными каникулами. «Трудно добиться годового прироста порядка 50% и повторять это из года в год: руководство устает, начинаются срывы поставки комплектующих изделий и материалов, нехватает хороших работников и удлиняются сроки реализации заказов на оборудование. Когда развитие замедляется, забот становится поменьше. Если бы предстоял еще один год с 50%-ным приростом, нервы могли бы не выдержать, особенно если учесть, что количество свободного технического персонала возрастает отнюдь не в такой пропорции». Если в 1980г. производство вырастет всего на 25—30%, «менеджеры получат возможность спокойно посидеть, обдумать все за и проти 5, улучшить структуру своей организации и немного остыть». Наибольшее беспокойство Стейта внушает состояние дел на рынке полупроводниковой продукции, где, по его мнению, предстоят некоторые изменения. «На протяжении многих лет высокие темпы развития технологии компенсировали инфляционный рост произьодственных затрат, но теперь, когда цена золота возрастает и увеличивается себестоимость сборочных операций, наблюдается обратная тенденция».

Касаясь роли правительства, Стейт; высказывает некоторое разочарование общей деятельностью администрации Картера, но отмечает некоторые ее успехи. «Финансовая политика, по-видимому, меняется к лучшему. Бизнес, похоже, получает некоторые благоприятные возможности в виде налоговых стимулов и т.п. Один из самых ободряющих признаков я вижу в том, что ввиду продолжающейся инфляции и застоя в ряде отраслей производства конгресс и бюрократия готовы прислушиваться к мнению новых консультантов, более трезво смотреть на изменившуюся действительность, в конечном счете выдвинуть и принять лозунг «Дайте шанс капитализму». Мне нравится эта идея».

Расчеты возможностей производства обычно либо слишком опережают действительность, либо отстают от нее.

Джон Р. Уэлти
старший вице-президент и генеральный управляющий фирмы Motorola Semiconductor Products Inc.

Неспособность к разумным прогнозам остается, по мнению Уэлти, одной из главных проблем полупроводниковой промышленности. «Расчеты возможностей производства обычно либо слишком опережают действительность, либо отстают от нее. В данный момент мы следуем позади событий. Почему? Отчасти потому, что в нашей памяти еще не изгладились горькие воспоминания 1975г. А отчасти потому, что во второй половине 1978г. мы предсказывали, что дело идет к спаду. Позднее этот спад был отодвинут на вторую половину 1979г. Теперь мы говорим о спаде в 1980г. Когда вы предсказываете неминуемый спад, а он не наступает, предприниматели начинают опасаться делать новые капиталовложения. Сейчас, когда положение во многих отраслях стесненное, станем ли мы вводить в действие больше производственных мощностей, чем непосредственно требуется? Думаю, что нет. Вряд ли в ближайшие пять лет мы увидим быстрый подъем производства» .

Сейчас в производстве некоторых видов полупроводниковых приборов, традиционных для фирмы Motorola, наблюдаются признаки застоя (примерами являются автомобильные выпрямители к генераторам переменного тока, приборы для изделий бытовой электроники, в частности транзисторы в корпусах ТО-90, и некоторые линейные ИС), но производство изделий новейших видов, в том числе микропроцессоров, растет быстрее, чем замедляется выпуск традиционных.

Одна из важнейших проблем для Уэлти — это настоятельная необходимость увеличения прибыли на инвестированный капитал. «В прошлом одной из наших сильнейших сторон являлась готовность отказаться от большого куша во имя будущих прибылей. Теперь многие говорят нам, что это пора прекратить: промышленность стала настолько капиталоемкой, что нам уже трудно финансировать собственное развитие. Необходимо увеличить прибыльность, чтобы финансировать развитие». Когда выходы годных растут, цены на приборы падают, благодаря этому они получают все новые и новые области применения, а в результате повышается объем сбыта. «Если промышленность чересчур сильно обгонит нас в увеличении прибыльности, то мы перестанем быть важной силой в нашем секторе рынка».

В общем, Уэлти уверен, что 1980г. будет для полупроводниковой промышленности хорошим годом. Ассоциация полупроводниковой промышленности предсказывает рост сбыта на 12%, «по осторожной оценке». Автомобильная промышленность своими моделями последующих двух лет выпуска создаст совершенно новый сектор рынка емкостью в несколько сотен миллионов долларов. Сфера средств связи может по своей важности для электронной промышленности даже превзойти автомобилестроителей. Помимо этого существенно расширится область применения микропроцессоров. «Мы покончим с целым большим кругом приложений, что со временем создаст целую новую отрасль посреднических услуг. Например, мы не можем иметь дело непосредственно с пекарями, но можем продавать свои приборы посредникам, которые хорошо разбираются в хлебопечении и могут сконструировать печи с микропроцессорным управлением».

Побочные эффекты роста цен на нефть тревожат Кобаяси более всего

Таию Кобаяси
президент фирмы Fujitsu Ltd.

Побочные эффекты роста цен на нефть тревожат Кобаяси более всего, хотя в закупках фирмы расходы на электроэнергию составляют всего 1,5%. Цена на нефть отражается в быстром падении реальной стоимости иены, а это, как ожидают, через посредство роста стоимости импортных товаров еще более подхлестнет инфляцию. У таких фирм, как Fujitsu, где требуется высококвалифицированный труд, зарплата составляет большой процент общефирменных расходов, так что здесь инфляция особенно страшна. Возможно также, что инфляция еще ускорит наступление экономического спада, но уровень сбыта фирмы Fujitsu не слишком зависит от общего состояния экономики.

В наступающем году правительство не будет предпринимать новых мер для стимулирования экономики и это, как полагают эксперты, может создать предпосылки для сокращения инвестиций. С целью обуздания инфляции учетный процент уже повышали несколько раз; по мнению Кобаяси, эту меру со страху осуществили быстрее, чем следовало. Повышение стоимости кредита создало несколько неблагоприятную обстановку для вложения капиталов.

Действия, направленные на ограничение ввоза в США полупроводниковых ЗУ, изготавливаемых фирмой Fujitsu, не волнуют Кобаяси: он знает, что на американском рынке ощущается острая нехватка этих приборов. «Американские фирмы не станут подымать лишний шум, пока ЗУ не появятся в избытке, а это произойдет не ранее 1981г.». ЗУПВ емкостью 64 кбит нехватает еще больше, чем ЗУПВ емкостью 16 кбит, и этот дефицит сохранится еще долгое время. Если поставки ЗУПВ емкостью 16 кбит начнут удовлетворять спрос, то цены упадут, и тогда возникнет дополнительный спрос на эти приборы для компьютеров личного пользования и электронных игрушек.

Перед лицом надвигающегося общего спада экономики наши заказчики покупают слишком много

Чарлз К. Харвуд
президент фирмы Signetics Corp.

Харвуд настроен подозрительно. «Перед лицом надвигающегося общего спада экономики наши заказчики покупают слишком много. Боюсь, что создаваемый ими высокий уровень спроса не соответствует общей экономической обстановке и высоким учетным ставкам». Еще более затемняет картину на 1980г. то обстоятельство, что «некоторые отрасли экономики, очевидно, уже вступили в стадию депрессии, но это может быть депрессия такого рода, что она затрагивает не всю экономику».

Как ему удается развивать фирму, если он опасается распространения депрессии? Путем разумного контролирования уровня товарно-материальных запасов, улучшенного управления качеством продукции и создания уверенности в том, что «портфель заказов нашей фирмы — это портфель надежных, солидных, ощутимых заказов». Харвуд не имеет никаких доказательств, что его клиенты делают заказы с двойным и тройным запасом, но «знание человеческой природы подсказывает мне, что это именно так».

Рынок полупроводниковых приборов, характеризующийся высоким спросом, созрел до такой степени, что «здесь мало возможностей захватить определенную долю сбыта или улучшить свои позиции, предлагая изделия по пониженным ценам: больше шансов добиться этого, выпуская изделия хорошего качества. Обычная стратегия «вытолкнуть соседа любыми средствами» здесь изжита». Куда менее оптимистично Харвуд высказывается о возможности спада, «при котором предложение превышает спрос. В нашей отрасли промышленности такое уже случалось и вполне может повториться снова».

Как и многие руководители электронной промышленности, Харвуд не ждет от официального Вашингтона каких-либо сдвигов. «Я думаю, настроение всей страны и настроение конгресса таковы, что в Вашингтоне может мало что случиться нового. Мы переживаем период затишья. Вьетнам — дело прошлое. Интеллектуалы убедились, что нельзя разрешить все проблемы при помощи денег. Фактически сейчас нет. национальной потребности, которая всем представлялась бы одинаково очевидной. Многие люди все еще думают, что нефтяные компании занимаются какими-то заклинаниями в то время, когда арабы, которым хватало 2 долл. за баррель нефти, теперь получают 20 долл.». Апатичное настроение нации не изменит и приход новой администрации.

Что будет, если энергетический кризис обострится? «Как бы то ни было, нам это помогло бы, потому что возросло бы потребление электронной продукции». Еще одна забота Харвуда — нехватка инженеров. «Мы имеем огромное число открытых вакансий для компетентных, высокообразованных инженеров. Просто нам надо проводить более умелую кадровую политику, но это будет нелегко».

Темпы поступления заказов у нас выше запланированных

Ларри Мэйхью
групповой вице-президент фирмы Tektronix Inc.

Мэйхью не видит никаких признаков спада. Фактически «темпы поступления заказов у нас выше запланированных», хотя по одному из двух направлений деятельности фирмы (он отказался сказать, по какому) имеется некоторое временное замедление темпов. По всей вероятности, портфель заказов у фирмы Tektronix будет увеличиваться на протяжении всего года, так как эта приборостроительная фирма всегда старается совместить удовлетворение текущего спроса с мерами, позволяющими ей не быть застигнутой врасплох при наступлении депрессии. В общем, «мы соблюдаем осторожность и как никогда тщательно наблюдаем за всеми возможными признаками надвигающегося спада».

С формальной точки зрения, США не находятся в состоянии экономической депрессии, поскольку еще не было двух кварталов подряд, в которых наблюдалось бы понижение активности, но «в экономике определенно имеются участки, находящиеся в депрессии, особенно в области товаров потребительского спроса. Однако пока что я не наблюдаю никакого промышленного спада в общемировом масштабе». Скорее всего, считает Мэйхью, будет иметь место замедление темпов развития на протяжении трех-четырех кварталов, а потом «все опять встанет на место». Одна из причин этого, по его убеждению, в том, что высокий темп инфляции сохранится в американской экономике еще от двух до пяти лет.

Своей нынешней мощью электронная промышленность обязана микропроцессору, появление которого «оказало на нее примерно такое же революционизирующее влияние, как появление двигателя мощностью в доли лошадиной силы на электропромышленность начала 1900-х годов». Однако Мэйхью сомневается, что все секторы этой отрасли промышленности, обладающей большим потенциалом проникновения, одинаково хорошо защищены от экономического спада. «Собственно, все спады различаются между собой и в них нельзя найти какие-то общие черты. Каждый из них нужно рассматривать по-своему».

На национальной арене, «когда приближаются выборы, мы вполне уверены, что исполнительная власть не предпримет никаких решительных мер» Мэйхью полагает также, что учетные ставки «еще немного возрастут» и после начнут снижаться.

Мрачная картина в сфере энергетики возмущает Мэйхью, так как он считает, что правительство не проявляет разумного отношения к этой проблеме. «Это мое личное мнение, я не специалист, но, мне кажется, как исполнительные, так и законодательные органы проявляют весьма нелогичный подход к этой проблеме. С одной стороны, имеется энергетическая проблема, а с другой — социальная проблема, которой является инфляция. Это совершенно отдельные проблемы».

Инфляция придает неуверенность всему нашему мышлению

Уолтер Л. Черри
президент фирмы Cherry Electrical Products Corp.

Для большинства руководителей промышленности главным вопросом может быть влияние экономического спада, но Черри считает крупнейшей проблемой инфляцию. «Она придает неуверенность всему нашему мышлению. Не знаешь, какие составлять планы, как с ней справляться». Меры администрации Картера по борьбе с инфляцией, возможно, позволят снизить ее темп в 1981г. до однозначного числа процентов. В то же время для фирмы Cherry (Уокиган, шт.Иллинойс), изготавливающей электрические и электронные переключатели и заказные полупроводниковые приборы, спад остается лишь «ожидаемым» событием. «Похоже, наша фирма не поддается спаду».

Фирма Cherry — одна из тех фирм Среднего Запада, изготовлива-ющих компоненты, кому удалось найти выгодные рынки за пределами США и чей сбыт, вопреки мрачным экономическим прогнозам, продалжает расти; число таких фирм непрерывно увеличивается. «Объем наших торговых операций в Великобритании и ФРГ, вероятно, еще несколько возрастет. В ФРГ не видно никаких признаков спада», в то время как ожидания, связанные с Великобританией, возможно, и не сбудутся.

Спокойствие Черри зиждется на убежденности в том, что как бы плохо ни обстояли дела в одной из отраслей, допустим в автомобилестроении, промышленность в целом теперь настолько диверсифицирована, что может процветать, не взирая на такое локализованное замедление темпов развития. «Динамичный характер электронной промышленности делает ее, по-видимому, менее уязвимой для депрессии по сравнению с другими отраслями».

Передышка в наплыве заказов не облегчит трудностей найма новых инженеров. Черри полагает, что нехватка квалифицированных инженеров будет продолжаться, хотя и замечает, что возможности найма работников общих профессий, по-видимому, увеличиваются.

Выходные данные:

Журнал "Электроника" том 52, No.25 (577), 1979г - пер. с англ. М.: Мир, 1979, стр.70

Electronics Vol.52 No.25 December 06, 1979 A McGraw-Hill Publication

Executives voice optimism and expect upcurve to go on even as they watch for slump, pp.111—122.

Раздел: МЕТОДЫ, СХЕМЫ, АППАРАТУРА

Тема:     На экономические темы




<<< Пред. Оглавление
Начало раздела
След. >>>

Дата последнего изменения:
Thursday, 21-Aug-2014 09:10:44 MSK


Постоянный адрес статьи:
http://az-design.ru/Support/Archiv/Elc1979/D19791206Elc047.shtml